水泥等建材産(chǎn)品受物價影響的波動(dòng)

9月14日，H股水泥行業持續下跌，跌幅從2%到9%不等。這是繼9月13日水泥行業下跌6%至11%後的又一次下探。一周内跌勢不止。與此同時，A股市場(chǎng)水泥行業在上演瞭(le)一場(chǎng)超跌反彈後再度下跌。除此之外，建材類各行業大都下挫，缺乏亮點。

“1000萬套保障房相當於(yú)2010年全年商品住房銷售量。”這是年初保障房計劃給予建材行業的強心針，然而到瞭(le)9月，這劑強心針開始有些後繼乏力。

建材需求不足

“我認爲，繼2010年水泥産(chǎn)量創新高後，2011年水泥市場需求依舊旺盛，有可能接近21億噸。”這是今年3月中國水泥協會秘書長孔祥忠的表述。彼時，意氣風發的不僅是孔祥忠，整個行業都透著(zhe)得意。其中較重要的判斷理由是1000萬套的保障房建設，“這将會帶來水泥需求新增量約1.5億噸。”

同樣對保障房充滿期待的還包括鋼材市場(chǎng)，中國聯合鋼鐵網的分析師胡豔平就曾表示，1000萬套保障房能帶(dài)動用鋼3200萬~3500萬噸。

也許正是對未來市場(chǎng)的期待甚高，從去年年底開始水泥企業加速擴張，2010年10月冀東水泥鳳翔公司4500噸生産(chǎn)線、11月巨龍建材甘肅張掖2500噸生産(chǎn)線、2011年1月禮泉海螺2條5000噸生産(chǎn)線、2月甘肅臨洮三易公司3000噸生産(chǎn)線陸續投産(chǎn)……

産能擴張再加上其後的信貸收緊周期，直接後果是“行業淨現金的表現無明顯改變(biàn)，平均應收賬款周轉天數亦由去年同期的81天，增至137天。”這是9月12日瑞銀的研究報(bào)告的數據。同一時間，瑞信也發表研究報(bào)告指出，近日鋼價走弱，其中上海地區的每噸鋼價自8月中至今下跌約10美元，或反映水泥需求有下降趨勢，該行仍憂慮水泥需求，對内地水泥行業維持“負面”看法。同時瑞信預計，大型水泥股若可保持上半年的盈利水平，股價将有25%至50%的上升潛力。但假如每噸水泥毛利下跌25至30元人民币，股價則有可能下跌20%至60%。

果然，9月****周全國水泥市場價格持續下挫，環比跌幅0.77%，主要在華中地區的湖南、湖北以及西南地區重慶等地，價格每噸下調20~50元。重慶此次跌幅較大，每噸下挫瞭(le)40~50元。據長江證券分析師鄒戈認爲：“這主要由於(yú)緊縮和調控政策效應釋放，8月以來投資需求受到影響
。”而價格聯盟在需求持續萎靡的情況下承受到壓力，而重慶地區由於(yú)産能大幅釋放，對長江中下遊價格形成壓制
。據重慶水泥協會統計，上半年重慶投産7 條生産線，折合水泥1200 萬噸，下半年還将有4 條800 萬噸産能釋放。

保障房拉動效應不明顯

與水泥的萎靡相比，被建材行業寄予厚望的保障房依舊是一往無前地“開工”。數據顯示，全國(guó)保障房開工率一片紅(hóng)火，7月全國(guó)開工率是72%，而8月開工率已經飙升到86%。

其中有5省開工率已經超100%。這意味著(zhe)8月當(dāng)月保障房又有近140萬套房子開工
。

然而這龐大的開工率卻未能惠及下遊市場(chǎng)，甚至房地産(chǎn)行業本身的數據也再放緩。國家統計局9日公布的數據顯示，1~8月份全國房地産(chǎn)投資增速較前7個月下滑0.4個百分點。

業内專家由此推斷，8月份當月
，全國房地産(chǎn)投資增速下降瞭(le)2至3個百分點，回落态勢明顯。

“上一個項目的資金還沒有到位，現在我們隻能拉長建設周期。”華南一位承建商告訴記者，這位承建商承接瞭(le)廣州、深圳、廈門等地的保障房項目，但據其表示保障房建設速度一直不快，特别是七八月保障房加速開工時
。“攤子鋪得太大瞭(le)，反而建得都慢。”他告訴》記者，這種情況下，水泥、建材的採購隻能先拖著(zhe)。

這種情況並(bìng)非僅僅發生在華南地區，“保障房目前處於(yú)‘快速開工，有限投資’的階段”研究機構莫尼塔分析師王沛表示。該機構通過在北京、重慶、蘭州以及南京等地的實地調研發現，保障房實際投資水平與在建水平明顯背離
。“較近幾個月，房地産實際投資增速（剔除價格因素影響）要明顯低於(yú)房地産在建面積增速。我們認爲這其中可能的一個解釋是，一部分新開工保障房雖然轉入在建面積統計，但並(bìng)沒有産生實際的投資拉動。”

與上述承建商的判斷一樣，保障房面臨較大的問題就是資金來源。目前保障房建設資金主要是中央和地方一級的财政劃撥(bō)、土地出讓金淨收益、公積金盈餘等。這與保障房龐大的資金需求相比無疑是杯水車薪，而從年初開始“研究”的保障房融資渠道，但現在爲止依舊處於(yú)“研究”階段。7月發改委提出“地方政府可以發行公司債支持保障房建設”，但這些公司債的發行緩慢，大多依舊處於(yú)審批階段。

數據顯示，上半年商業銀行在新增4萬多億貸款的情況下，除國開行外，各商業銀行新增的保障房貸款僅占新增貸款約1%。“銀行也不願意借錢給保障房項目。”一商業銀行廣州分行的信貸負責人表示，特别在今年“大家都借不到錢的情況下”。數據顯示，去年保障房借貸成本大緻爲基準利率下浮10%（大概爲5.25%），而今年融資成本爲基準利率上浮10%（大概爲5.9%）。即便地方政府願意接受更高的融資成本，商業銀行在利益驅使下，也不願貸款予保障房。“基準利率上浮30%都有企業搶著(zhe)要。”上述銀行負責人表示。“前保障房貸款大部分爲短期貸款，這也間接限制瞭(le)保障房建設的速度。”王沛認爲。

在不少人對保障房拉動投資心存疑惑之時，金元期貨研究中心研究員王震卻相當樂觀
：“7月份開工72%，目前已開工86%。去年年底的建成率在65%，今年應該會超過這個數。”他認爲有兩個依據，首先是商品房市場(chǎng)調控，爲防止樓市崩盤，必然要建保障房。今年中秋佳節，全國樓市一片冷清。北京的房地産(chǎn)交易管理數據顯示，中秋節3天的假期的住宅簽約隻有407套，比去年跌45%，成交量創下有記錄以來新低。廣州的中秋前兩天的平均成交量也倒退55%，上海的9月前11天的成交也隻有近6年以來平均成交量的46%。“這種情況下保障房會被賦予更大影響”。其次是明年換屆年，本屆領導需要留下政績。